外資溢價收購中國水務的陰謀

時間：2009-06-23 來源： 作者：

在地方政府以高溢價向國際水務巨頭出讓水業資產的背后，隱藏的可能是公眾將要長期為高額水價買單、本土水務企業被邊緣化，以及影響中國未來的“水危機”。

當青島部分市民的飲用水安全受到威脅時，當地有關政府部門和企業責任方，雙雙陷入沉默；當外資高溢價競買國內水務資產，公眾利益是否因此受損爭論不休時，當地有關政府部門和當事企業，依然沒有勇氣將幕后條款公之于眾。

外資到底看中了中國水務什么？外資進入在多大程度上推高了中國水價？中資水務為何接連敗北？這些疑問將隨著記者的調查而云開霧散。

水務改革進行多年，政府、企業和公眾三方之間的博弈仍在繼續。目前看來，在強大的外來資本面前，當地有關政府部門為公眾謀利的聲音逐漸微弱。當地有關政府部門的利益和企業利益得到短暫滿足的同時，公眾利益有被邊緣化的傾向。然而，如何達到利益的平衡點，將影響水業改革的走向和未來。

一線調查

外資水務卷入青島“排污”風波

2007年，兩家來自法國的企業格外引人注目。除法國達能集團與娃哈哈的糾紛外，全球最大的水務集團法國威立雅，先后以高溢價收購了�？�、蘭州、天津水務集團的近50%股權，引起了業界和媒體的廣泛關注。

外資高溢價收購中國水務資產是否是一場陰謀成為各方爭論的焦點。然而，在2007年7月間，威立雅旗下的青島威立雅水務運營有限公司（下稱“青島威立雅”）被曝出涉嫌向自來水管道排放污水，在當地居民中引起了震動。

值得關注的是，青島威立雅負責運營的青島麥島污水處理廠是2008年北京奧運會帆船比賽的配套項目。其母公司法國威立雅水務集團（全球500強企業）是一家有著良好聲譽的環境服務提供商，有著先進的污水處理技術和豐富的污水處理經驗。這家外資企業是如何卷入這場污染風波的呢？

內資何為？

２００７年１１月記者采訪調查期間，曾在多位國內水務企業負責人辦公室見到一份幾乎相同內容的《中國水業產業地圖》。在這樣的地圖上，國內水務企業不但標注自己的項目分布狀況，而且特別標注外資水務企業的項目分布狀況，以“日日引以為戒”。

在嚴格意義上，“外資”與“內資”只能算相對概念，邊界模糊。比如法國威立雅，其在中國市場的組織形式主要是與當地城市自來水公司合資。依股權結構和運營管理方式的不同，合資公司又有諸多區別。特許經營合同的簽約方是此合資公司，而非外資獨資公司。但是，在資本單純來自國內的水務企業看來，那些有外資投資者參股的企業都應屬于外資企業。

在此定義的基礎上，外資與內資在城市水務領域的具體區別何在呢？記者意欲求證的各方人士并沒有一致的答案。除了已經產生明顯效應的“金融資本”，計為“差異”的因素可列舉如下：城市飲用水系統的裝備設施、工程方案、管網建設、管理技術，以及污泥處理、城市工業水務、中水再利用等“大水務”的多個方面。相較而言，國外資本多為“百年老店”，成熟的經驗、管理人才的培訓機制已都形成了比較優勢。

有無差異、差異多大，并未對內外資本尋求迅速擴張的各自努力造成障礙�！皟韧赓Y現在主要是分蛋糕，還不到搶蛋糕的階段�！保保霸麻g，國家建設部總規劃師陳曉麗在接受本報記者采訪時曾如是分析。

中國城市水務市場首先是一個大蛋糕。１１月２６日，《國家環境保護“十一五”規劃》公布�！兑巹潯诽岢�，為實現“十一五”環境保護目標，全國環境保護投資約需占同期國內生產總值的１．３５％。政府規劃的全國環境保護總投資將達１３７５０億元。

２００２年中國城市水務改革之初，世界銀行就曾預計，“中國城市水務市場巨大，投資規模將超過一萬億元人民幣”。此時，國家規劃確認了這一預計，樂觀情緒立時在市場蔓延。

《規劃》還表示，“十一五”期間，預計可征收排污費７５０億元用于污染治理。此規劃有充分實證論據。１１月２２日，建設部城市供水水質監測中心副主任宋蘭合在接受本報記者采訪時表示，全國６００個大中城市有４００多個城市缺水，缺水原因主要是水質污染嚴重。這些城市“雖然都建立了污水處理廠，但城市污水處理率為５５．６７％”。此外，“還有２４８個城市沒有建成污水處理廠，至少有３０多個城市約５０多座污處廠運行負荷率不足３０％，或者根本沒有運行。特別是縣城污水處理率僅為１３．６３％�！�

根據城市水務市場“污水處理費和污水處理率成正比”的行業規律，“十一五”期間，僅城市污水處理就足以形成一個巨大市場——目前，污水處理費在全國范圍內逐漸開征，價格不斷上揚。因此，縱然法國威力雅宣布其“已經在３４個省級行政區域中的１９個擁有正在運營的項目”，縱然國內企業的《中國水業產業地圖》已被標注得密密麻麻，但城市水務的“蛋糕”尚未到分割殆盡的地步，國內資本遠未到“生死存亡”關頭。

Ａ股上市公司首創股份是國內資本競爭城市水務市場的領跑者，也是環境服務業商會的“副會長單位”。根據記者查閱到的《首創股份２００７半年度報表》，２００７年上半年，首創股份“污水處理”營業利潤約１．２３億元，毛利率４７．１３％，比上年同期增加１．９９個百分點；“自來水生產銷售”營業利潤約０．４億元，毛利率１８．６５％，比上年同期減少０．６２個百分點。

２００７年上半年，首創股份來自城市水務的營業利潤共約１．６３億元。相較而言，同時期，首創股份“起家”資產——京通快速路為其實現通行費營業收入約為０．７５億元。

對于“自來水生產銷售收入的毛利率相比上年同期減少”，上述半年度報表認為，原因在于，水價偏低，售水量、銷售收入有所下降，產銷差率偏高等。首創股份的市場壓力主要來自內部管理，而不是外資或其他資本對市場份額的擠壓。城市水務市場的特殊性使得水務企業間的正面交鋒并未真正開始。

產業時代

“中國水業進入產業時代�！痹谀瞧�著名的分析文章《中國城市水業的性質和產業鏈演變》中，文章作者、清華大學環境系水業政策研究中心主任傅濤博士作出如是論斷。２００７年，他被延請為中華全國工商業聯合會環境服務業商會副會長，并兼任秘書長。

上述文章發表的時間是２０００年。彼時，“中國城市化進入加速發展階段，制約城市生產、生活根本的水務出現兩大改革動機：城市化快速發展造成巨大水務投資需求，水務行業需要提高生產效率。城市公用事業改革大戰略下推出的特許經營制度，促使城市水務從政府福利體系中逐步剝離，進入產業化階段�！�

在建設部的已有規劃方案中，完整的城市水務產業鏈包括水源、供水、節水、排水、污水處理及其回用等。而到目前為止，尚未有一家國內水務公司以完整的水務產業鏈形成競爭優勢。

在記者取得的法國威立雅內部培訓資料上，關于城市水務產業化有如下文字：“在所投資城市做從水源、制水、供水到污水處理的整體服務提供商，發展水務經營一體化�！薄巴ㄟ^整合一定區域內從水源、輸水管線、進水廠、配水管線、輸水管線到終端用戶，再到排水設施、排水管網、排水收集、污水處理廠的整個水務服務鏈，爭取在局部城市完成城市供排水的整合優化和集中。這有助于減少中間交易環節從而減低交易成本，從水源到排水的每一個環節，為提升水價留出足夠空間�！�

資本金融化

“首創股份自身沒有一個人從事過水務，更不用說管理過水廠，前期公司甚至連做水務的人都招聘不來。首創股份把自身定位為合作者的角色，優勢在資本運作�！笔讋摴煞菘偨浝砼宋奶迷�經在職工大會上發表新年演講時說。

城市水務行業屬于資本密集型產業，單個項目少則幾個億，多則十幾個億。特別是進入水務產業化時期，資本要求更高�！帮@然這個行業不適合規模小的企業介入，但也不適合熱錢投入”，傅濤博士向記者分析說，水務行業追求長期的、穩定的回報，期望短期內獲得像炒股票、炒房地產那樣的高額回報，根本不可能。水務行業的特性決定了它需要資本實力雄厚的企業來運作，除了理念、文化等軟實力，“硬性的方面就是必須克服資本瓶頸，沒有資本，企業做大做強難以想像�！�

２００４年年中，國家啟動全面的投資體制改革，城市水務市場出現兩個方向性轉變。第一，政府對資金需求逐漸走向理性，使資本在城市水務市場中的權重逐步減少，政府資金效率也得到大幅提高；第二，國家要求逐步建立適應水業特征的金融工具。

世界銀行東亞及太平洋地區城市發展部項目經理威廉·金德認為，中國城市水務市場容量巨大，有超萬億的可預期市場，只要有充足的前期資金，不必擔心沒有市場盈利；水務行業很少受國家宏觀經濟周期性波動的影響，收益相當穩定；另外，“水務現金流特別好”。這三方面決定了水務行業風險很低，“適合養老基金和保險基金的介入�！�

“國家開發銀行對水務企業的授信額度也有進一步加大的空間”，中國人民銀行研究生院馬宏韜博士認為。中國工商銀行北京金融街支行一位信貸工作人員則向本報記者透露，事實上，國內大型水務企業因為資本雄厚，與各商業銀行之間保持著良好的合作關系，各商業銀行為其提供貸款時“非常優惠，往往下浮到國家政策允許的極限”。

“我們在認真考慮資本市場上的再融資。因為再融資要與上市公司債務相匹配，首創股份可以根據水務業務發展情況優先考慮發行可轉債�！保保霸麻g，記者就“水務企業金融工具怎樣創新”采訪首創股份總經理潘文堂時，他如此表示。

外資水務企業對金融工具創新早有成功經驗。在法國本土，法國威立雅所運作的城市水務項目達到一定數量時，就建立產業基金來融資發展�！暗�事實上中國還沒有放開這個市場�！蓖�立雅水務（中國）華南區代表處愛德維（音）對本報記者說。

“法國威立雅重申環境服務商的戰略定位。以運營管理為杠桿的支點，在中國水業市場頻頻撬起財務投資人的資金，成功擴展其水業市場，在深圳、常州和昆明獲得成功，向城市水業證明并非只有資金才能作為產業的龍頭�！保保痹孪卵�接受本報記者采訪時，傅濤有此番言論。不知這將成為城市水務的“市場預言”，還是國內資本的“盛世危言”。