國泰君安證券再獲大獎

       環保業進入2008年以來正在加速推進。剛剛過去的4月份，我國環境保護史上第一個自身建設規劃——由環境保護部編制的《國家環境監管能力建設“十一五”規劃》（下簡稱“規劃”）出臺，并由發改委、財政部聯合審批，印發至全國。該《規劃》的工作重點將改善水環境質量和削減二氧化硫排放量列在最為突出的位置，因此《規劃》的實施有望大大提升全國環境監管能力，從而為相關領域的上市公司發展提供制度保障。
　　水務板塊業績貨真價實
　　水污染治理是“十一五”期間環保投資的重中之重，而水務板塊的兩大主業正是自來水供應和污水處理。由于水務事關國計民生，因此，水務公司具有政府特許經營業務的特征，這種相對壟斷性為其業績增長提供了穩定預期。
　　研究表明，海外成熟資本市場的水務類上市公司大多是分紅能力強、業績穩定的藍籌性質公司。從A股市場中的創業環保、首創股份、中原環保、南海發展等典型水務公司2007年年報業績來看，這些公司業績穩定，盈利前景看好，已經整體進入了二線藍籌行列。
　　首先，污水處理等環保業務具有較高的盈利能力，上市公司凈資產收益率較高。其次，市場公認水務類公司與電力企業具有類似特征，直接面對居民消費群體，擁有穩定的現金流，業績顯得“貨真價實”，這也是其被列入藍籌的重要原因。比如，創業環保是國內惟一以污水處理為主業的上市公司，其2007年年報基本每股收益0.13元，每股經營活動產生的現金流量凈額為0.18元；立足北京的首創股份基本每股收益0.23元，每股經營活動產生的現金流量凈額為0.33元，對比起房地產行業普遍的現金流短缺的狀態，充裕的現金收入更強化了經營的穩定性。
　　另外，由于全國水務處理方面有實力、有經驗的公司稀缺，所以這些上市公司正在積極擺脫區域定位，拓展全國市場。比如通過近年來的一系列收購，首創股份目前擁有北京、深圳以及東部多座城市的水務特許經營權。創業環保在全國各地通過并購聯營等方式搶占國內污水處理市場，先后在杭州、洪湖、貴州、曲靖設立分公司，其中云南曲靖、杭州等地的污水處理廠已于2006年開始收費。這些因素也為水務板塊的發展，進一步打開了市場空間。
　　節能設備制造商面臨成本壓力
　　“十一五”節能減排的另一個重點是以火電廠建設脫硫設施為重點，確保完成二氧化硫排放量減少10%的目標，遏制酸雨發展。國務院政策研究室副司長劉健生曾指出：“工業節能是我國節能減排工作的重中之重,提高設備技術水平是實現工業節能降耗的關鍵。”目前，設備技術水平是工業節能的關鍵。政策支持為掌握先進節能技術、具有自主知識產權的環保技術設備和基礎設備制造商，如主營風電設備的金風科技、生產節能變壓器設備的置信電器等提供了廣闊前景。另外，龍凈環保、菲達環保等從事電力脫硫設備的代表性個股已經在二級市場上得到了充分關注。
　　2006年以來，鋼、銅、鋁、硅等原材料國際金屬期貨價格持續上漲。由于電器設備中材料成本比例很大，有色金屬等材料價格大漲且維持高位，給電器設備行業帶來了很大壓力。從年報看，市場占有率和規模優勢地位不同，使設備制造商們面對成本壓力時的業績承受度不盡相同。龍凈環保2007年在除塵業務上繼續保持全國第一的龍頭地位，雖然由于鋼材價格上漲等不利因素影響，毛利率降低1.62個百分點，但主營業務增長仍達到28.08%。而菲達環保2007年承受著市場競爭價格滑落、原材料鋼材價格持續大漲的雙重壓力，僅實現每股收益0.09元，凈資產收益率2.51%,大大遜色于龍凈環保0.74元的每股收益以及11.79%的凈資產收益率。
　　面對原材料成本壓力，風電設備制造商金風科技、節能變壓器設備龍頭置信電器等，通過提升產品檔次有效消化了成本壓力。特別是置信電氣，作為國內惟一非晶變壓器規�；�生產企業，其市場占有率達80%以上，相對于小廠商的小規模生產，置信電氣規模優勢明顯，從而保證了生產成本、銷售費用等都得到有效控制。
　　中金公司報告指出，污水處理、新能源、新材料等能夠直接受益于節能減排的企業，由于行業和規模比較小，直接的股票投資機會比較有限。投資者可以運用逆向思維，關注造紙、化工、煤炭、鋼鐵、水泥等高污染大能耗行業的龍頭企業，因為這些行業目前集中度非常分散，如果節能減排導致并購加速，產能增速低于需求增速，將導致相關產品價格呈上升趨勢并惠及龍頭企業。