環保行業：關注經濟轉型布局節能環保

時間：2008-09-23 來源：作者：曾令波朱亞鋒

我國傳統的固廢填埋設施大多并非市場化運營，而新型設施的存在時間依然較短，因此，目前各運營商的盈利能力目前主要取決于地方政府給予的運營補貼，各地區差距較大(最高超出200 元/噸，最低僅20元/噸)。盡管由于固廢設施運營同樣屬于公用事業，總體上，運營商有望獲得合理回報，但較為成熟的運營商盈利模式仍未出現，全局性的投資機會仍需等待現有盈利模式中補貼標準的進一步清晰化、模式化，不同企業仍需具體判斷。從我國污水處理運營產業的發展歷程看(02 年收費體系得以建立到盈利模式較為清晰歷時4 年，而固廢收費體系初步建立于05 年)，同時考慮不同工藝路徑下固廢設施投資額差異更為明顯的特征，我們判斷我國固廢領域的收費體系或有望在2010 年前后才能得以完善。

固廢處置領域資源循環利用空間較為廣闊，同時全球范圍為改善環境已建立了如CDM 的創新機制，這使得在這兩點存在優勢因而對政府補貼依賴程度相對較低的新興領域已初步出現投資機會，我們建議投資者加以關注。這樣的領域包括：1）垃圾焚燒熱電(氣)聯產，其垃圾熱值利用率顯著高于單一焚燒發電(高出2 倍)，在與單一焚燒發電同等的補貼下，存在超額回報空間；2）填埋氣發電與CDM 機制的結合，單純的填埋場沼氣發電難以盈利，但成功利用CDM 機制獲得額外的碳減排收入則有望獲得超額收益，此類業務并不依賴于政府補貼。