此外，作為變相的市政債券，城投債的償債擔保幾乎均和地方財政掛鉤。
比如，“2009鶴城投債”即以其發行人與齊齊哈爾市財政局簽署的《市城投公司南苑基礎設施等城市建設項目、公益性資產及剝離資產政府回購協議》產生的應收賬款進行質押擔保，并以發行人所擁有的土地使用權進行抵押擔保。
而一個事關償債能力的風險則是，目前城投債的發行主體級別正不斷下降，由京滬等一線城市，到中西部三線城市，而時至今日，區縣級城投公司亦加入發債行列。
地方債務之憂
“城投債還未必是地方債務中最具風險的部分�！敝袊缈圃航鹑谒L劉煜輝對記者表示，城投公司包裝發債的項目往往是現金流比較好的部分，真正擔憂的是信貸負債。
央行統計數據顯示，全國目前有3800多家地方融資機構，管理總資產達8萬億元，地方政府的負債上半年即達5.26萬億元，負債規模急劇擴大。
中國人民銀行研究局金融市場處處長卜永祥表示，目前地方融資平臺的項目融資中85%以上靠銀行貸款，其他靠企業貸款及發行銀信政的理財產品。
卜永祥說，如以2009年末期地方政府債務余額為7萬億、并計入同期地方財政收入增長，從2012年開始地方政府的償債率將超過15%。這對于地方財力將是不可承受之重。
如果加上地方公債和城投債，地方政府本身的負債會更加嚴重。
“負債壓力能否減輕或化解，關鍵在于項目的未來收益。”劉煜輝認為，政府目前從事的融資項目大多為基建設施，其盈利往往完全取決于未來地價的攀升情況。
武漢城市圈大型融資平臺——“湖北聯發投”綜合處處長蔣曲告訴記者，公司參與投資的花山新城和大東湖水網構建工程等百億級項目，正是采取“先修路修橋、后土地置換”的盈利方式。
不過，這種以未來土地資源收益做溢價的借債融資方式，往往蘊含著巨大風險。一旦地價沒有如愿“炒起來”，政府將面對巨額的融資壞賬。
記者從中債登了解到，除了地方公債須在3年內償還，城投債等其他形式的政府負債大部分期限為5-10年。這早已超出地方政府現屆政府的任期。
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