外資購并正當時 國內供水市場前景廣闊

時間：2008-09-01 來源：中國證券報 作者：

可以認定,外資介入中國水務業的力度還會加大,尤其是對管網的投資(但目前仍然不能控股)。最近的消息可以證明洋水務對中國市場的重視程度:法國蘇伊士水務集團(SUEZ)主席和首席執行官GerardMestrallet近日宣布,公司將在中國上海設立亞洲總部,借此進一步拓展在中國的業務。

上市公司等待時機

目前我國證券市場有四家以水務為主營的上市公司:原水股份、武漢控股和南海發展主業為供水業務,三家公司在政策支持尤其是大股東的利潤傾斜且沒有副業拖累的情況下,利潤水平很高；創業環保為僅有的主營污水處理的上市公司,業績也相當出色；另外錢江水利有部分供水業務,首創股份有部分污水處理業務。

上市公司平均來看,供水業務盈利水平很高,毛利率和凈利率都十分可觀,但因其資產負債率偏低,致使其凈資產回報率相對偏低,這一點與成熟市場的水務公司有較大差距。
可以說上市公司業績的行業代表性不足,但行業開放的浪潮對這些公司的沖擊仍然存在的,具體分析如下:

原水股份

主營業務為原水供應和自來水開發,主要是通過引水設施將原水從黃浦江上游、長江、臨江等處引入上海,輸送到各個自來水公司,目前公司提供的淡水已占上海市的95%。

公司現有業務趨于飽和,原水價格仍然取決于原水公司與自來水公司之間的協商定價,公司暫時不能從水價上漲中直接獲益,但如水價上漲幅度較大可能給予其提升原水價格的空間。同時因為公司原水生產的壟斷地位更多的依賴政策,風險較大。公司的發展機會在于能否向產業下游延伸,利用其上市公司的融資優勢,向水廠、供水管網和排水低成本擴張,減少關聯交易,包括在適當時機引入外資,才可抓住水務改革的機遇,與行業同步發展。

今年5月,公司收購合流污水治理一期工程即是邁出了可喜的第一步。

武漢控股

公司面臨和原水股份相似的問題,目前的業務限于自來水生產和排水服務,不能從水價改革中直接受益。除介入管網之外,比較可行的發展措施是深度介入排水和污水處理領域,抓住武漢污水處理市場化的機遇進行擴張,減少對政策、補貼的依賴程度。

南海發展

公司同時擁有制水和售水業務,同時經營供水管網。但南海市非中心城市,水價提升空間有限,水價改革不能給公司帶來大的影響,目前業務發展只能依靠業務量的增加。因而是否能利用自身融資優勢進一步整合業務,走出南海、擴大規模,將是公司實現業務持續發展的前提。

�硠摌I環保

近2元/立方米的優惠價格(價格是按成本加盈利的方法,并與污水處理成本和資本投資的固定回報及獎勵金相掛鉤計算)使得公司污水處理達到很高的盈利水平,公司正在新建、擴建多個污水廠項目,并準備向天津以外的地區拓展業務。自來水價格的上漲并不能使公司直接受益,但一旦污水處理的行業政策到位,公司的利潤來源將更有保障,盈利能力。

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