08年環保行業研究報告:國家環�？偩种笇б庖婞c評

時間：2008-03-03 來源： 作者：

    1．事件

　　國家環�？偩肿蛉照�式發布《關于加強上市公司環保監管工作的指導意見》。指導意見的要點包括:

　　進一步完善和加強上市公司環保核查制度。從事火電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業以及跨省經營的"雙高"行業(13類重污染行業)的公司申請首發上市或再融資必須根據環�？偩值囊幎ㄟM行環保核查。對于核查時段內嚴重違反國家環保法律法規和產業政策、發生重大環境污染事故且造成嚴重后果以及在核查過程中弄虛作假的上市公司，不得出具環保核查意見。

　　積極探索建立上市公司環境信息披露機制。國家環�？偩謱⑴c中國證監會建立和完善上市公司環境監管的協調與信息通報機制。

　　開展上市公司環境績效評估研究與試點。

　　2．我們的分析與判斷給你

　　我們與銀河證券研究所電力、鋼鐵、化工、造紙、醫藥和有色等研究員進行了交流,我們總的看法有如下幾點:..綠色證券是繼綠色信貸、綠色保險之后的第三項環境經濟政策,它體現了國家通過經濟政策遏制環境污染的發展思路。除了這三大政策以外,我們預計國家還會逐步出臺綠色稅收、環境收費、生態補償、排污權交易和綠色貿易等環境經濟政策，環保問題將日益成為證券投資關注的重要因素。而這些舉措也將有效增強"雙高"上市公司的社會責任感,提升相關公司的社會形象。

　　總的來看,由于相關行業上市公司大部分都已經建設了完善的環保設施,因此這一指導意見對相關行業的成本影響不會非常大。從具體情況分析,盡管相關公司環保設備建設很完善,但是環保設備一直沒有運營的情況亦非常普遍,如電廠脫硫和污水處理廠數據造假、造紙廠偷排廢水等情況。因此嚴格的環保政策必然加大相關公司在環境設施方面的運營成本。另一方面,相關高污染行業的龍頭企業擁有規模優勢,環保設施建設較為完善,環保投入增加對龍頭企業業績的影響將中小企業要小很多,而且淘汰小企業還將有效的提升產業集中度,如造紙和印染行業等。

　　在關注上市公司的同時,也建議環保總局加大對非上市企業的監管力度。如果上市公司通過增加投入執行嚴格的環境標準,而非上市公司卻無需為環境污染買單,就很容易產生不平等的競爭。因此我們認為對非上市公司尤其是中小企業的環保排查也不能放松,這樣才能達到優勝劣汰的作用。

　　3．投資建議

　　我們預計環境政策將對上市公司的業績和形象產生越來越重要的影響,因此在上市公司投資過程中,除了對上市公司經營業務方面的分析外,還應該考慮相關公司面臨的環境風險,包括主營產品環境污染的風險、環境成本增加的風險等,如最近國家"限塑令"下達就立刻讓非環保塑料袋失去了市場。關于環保新政對相關行業的影響,投資者可以具體咨詢銀河證券研究所負責相關行業的分析師。