上海市污水處理項目TOT模式融資問題與對策

時間：2007-06-12 來源： 作者：

在市場經濟條件下，作為公用事業的環境治理、水處理等項目也已轉變為商品形態。根據市政府“積極探索社會主義市場條件下加強環境保護和建設的運行機制”的要求，許多工程項目紛紛進行了投融資機制的改革，吸引多元化社會資金投入到市政工程項目領域，并取得了很大的成績，然而城市環保設施作為市政工程一直以來都是由政府投資、建設和管理，由于政府財政可支配部分十分有限，承受著巨大的壓力，因此可能導致城市環保設施的運轉艱難，管理和技術滯后。

上海要實現建設成為“國內外最適宜發展創業和生活居住的城市之一”的目標，水環境的治理迫在眉睫，治水的關鍵是治污，而治污的重點則是污水處理項目的實施。實現環境保護和上海經濟發展的“雙贏”局面，有必要通過各種融資方式和市場化的運行模式來拓展上海的污水處理項目的投資渠道，提高污水處理設施的運營效率和國際化水平(上海石洞口污水處理廠國際招商方案策劃報告.同濟大學課題)。

本文就上海市污水處理項目利用TOT（移交－運營－移交）模式進行融資的問題進行一些有益的探索。

2  TOT融資方式及特點

TOT模式是指政府對其建成的基礎設施在資產評估的基礎上，通過公開招標向社會投資者出讓資產或特許經營權，投資者在購得設施或取得特許經營權后，組成項目公司，該公司在合同期內擁有、運營和維護該設施，通過收取服務費回收投資并取得合理的利潤。合同期滿后，投資者將運行良好的設施無償地移交給政府^[1]。

從本質上看，TOT模式是政府將城市環境基礎設施租賃給投資者的一種方式，租賃企業一次性向政府支付租金。通過TOT模式，政府可以回收設施建設資金，同時也解決運營問題。對于項目公司而言，由于其受讓的是已建成且能正常運營的項目，不需承擔建設期的風險，盡管投資回報率會略低于BOT模式，但對投資者仍有較大吸引力。從T—O過程來看，具有貿易性質，其標的為基礎設施一定期限內的現金流量，但從TOT整個過程來看，具有租賃性質，只不過租金是一次性支付的，具體TOT融資方式有以下幾個特點^[2]：(1)以現有投產項目為基礎，社會投資者與新建項目完全割裂開來沒有直接關系；(2)投資者擁有該項資產的經營權，通過該項資產取得的現金流量收回全部投資和合理的回報； (3)政府收益提前，提高基礎設施的流動性，從而加快基礎設施的建設；(4)雙方風險比其他融資方式較低。

上海市在基礎設施建設籌資方面,已經有過TOT方式的嘗試。例如上海南浦大橋、楊浦大橋和隧道，通過出售49%的專營權，籌集了大量資金，共籌資25億元，用于徐浦大橋的建設。滬嘉、滬寧高速公路上海段，也采用了這種融資辦法^[3]。

其他一些省市污水處理項目已進行了TOT融資方式的的嘗試。深圳龍崗區的橫崗污水處理廠TOT項目簽定的合同轉讓價格為1.2億元，企業特許經營權年限為20年，投資回報率為9.08%。

北京市政府決定建設第九水廠三期工程，因缺乏資金，將北京市第九水廠一期工程20年的經營權以15億元人民幣的價格轉讓給北京市控股有限公司，轉讓所得用于北京市第九水廠三期工程的建設。

3  污水處理項目TOT方式融資的影響因素

對污水處理項目的分析研究，我們可以發現在TOT融資方案設計過程中存在諸多影響因素。包括污水處理項目的技術工藝要求、處理水量的確定、污水處理的水價、污水的水質、行政管理環境、法律和政策問題、經營權轉讓定價、風險等見圖1。以下分別討論各個影響因素存在的相關問題和對策。

3.1 技術工藝要求

在融資方案設計中必須結合該項目的特點，注意項目中關鍵技術的成熟度、同類項目的技術水平，分析污水處理工藝、污泥處理工藝、主體硬件質量壽命和運行保障，高程設計、建筑結構設計、排放口設計、圍堤工程、電氣設計、儀表指控及通訊設計、給排水設備設計、通風設計等技術指標。同時還必須認真地關注保證實現項目技術水平的各項工藝條件和運作流程。只有這樣才能對項目在技術上的可操作性，做出正確的評估。

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